04.03.2020

Правила игры на фондовом рынке определены

Правила игры на фондовом рынке определены

О перспективах фондового рынка, новых налоговых стимулах для розничного инвестора и пропорциональном регулировании для профучастников рассказывает руководитель департамента рынка ценных бумаг и товарного рынка Банка России Лариса Селютина

Физики в почете…

Лариса Константиновна, в последнее время мы много говорили о росте интереса граждан к фондовому рынку, что сопровождается подъемом показателей деятельности его профучастников. Каков масштаб этих изменений в цифрах?

— Действительно, за два года количество физических лиц, пришедших на фондовый рынок, увеличилось более чем в три раза, достигнув на конец 2019 года 4,2 млн человек. Следует отметить впечатляющую динамику популярности специально ориентированного на физических лиц инструмента — индивидуального инвестиционного счета (ИИС): только за последние два года количество брокерских ИИС и ИИС в доверительном управлении выросло в восемь раз и превысило 1,6 миллиона. Объем активов на указанных счетах составил 197 млрд рублей. Общий совокупный портфель средств на брокерских счетах достиг 11,3 трлн рублей.

Прежде всего это связано со снижением ставок по банковским депозитам и появлением на рынке новых финансовых инструментов с большей потенциальной доходностью, чем у вкладов. Естественно, граждане стали обращать внимание на более выгодные способы инвестирования. Кроме того, работают меры государственного стимулирования, к примеру, налоговые льготы при использовании индивидуального инвестиционного счета. Это хороший инструмент для начинающих инвесторов, который помогает разобраться, как работает фондовый рынок. Сделав первые шаги, люди начинают инвестировать большие суммы, заключая уже «обычные» договоры о брокерском обслуживании или договоры доверительного управления. Статистика подтверждает эти выводы. За последний год существенно снизился порог входа инвесторов на фондовый рынок: средний размер счета ИИС на брокерском обслуживании сократился со 127 тысяч до 92 тыс. рублей. То же мы наблюдаем в сегменте доверительного управления, здесь средняя сумма счета не превышает 300 тыс. рублей.

Количество счетов-физических лиц  у небанковских  профучастников на территории Урала итогам 2019 года

  Свердловская область Курганская область Челябинская область Тюменская область
Кол-во клиентов на брокерском обслуживании, тыс. 37.5 3.8 29.3 47.1
Портфели клиентов, находящихся на брокерском обслуживании, млн. руб. 30 670 505 10 706 24 652
Средний размер брокерского счета, тыс. руб. 818 135 366 523
Количество клиентов, находящихся на ДУ, тыс. 8.9 1.2 5.0 21.4
Объем инвест. портфелелей в ДУ, млн. руб. 14 328 821 8 416 23 841
Средний размер счета в ДУ, тыс. руб. 1 605 701 1 683 1 117

Источник: Уральское ГУ ЦБ

Какие налоговые льготы предпочитает инвестор?

— Как известно, законодательством предусмотрено два типа налоговых льгот. В первом случае владелец счета получает налоговый вычет на сделанный в течение года взнос — 13% от размещенной суммы, но не более 52 тыс. рублей. Во втором — предполагается освобождение от уплаты налога на доход от инвестирования в ценные бумаги. Инвесторы чаще пользуются налоговым вычетом первого типа, но Банк России готовит инициативы, направленные на повышение привлекательности вычета второго типа.

Есть дальнейшие планы по совершенствованию ИИС?

— Мы обсуждаем эти вопросы. Со времени введения ИИС, а это было в 2015 году, правила уже несколько раз менялись. Максимальная сумма размещения средств на ИИС была увеличена с 400 тысяч до 1 млн рублей в год, и сейчас рассматривается вопрос об ее увеличении до 3 миллионов. Кроме того, с Минфином России и рынком обсуждаются предложения о снятии запрета на открытие гражданами больше одного ИИС, а также о предоставлении права изымать средства с ИИС без его закрытия.

… А юрики под контролем

По нашим наблюдениям, появление на фондовом рынке массового инвестора ставит и регулятора, и индустрию перед новым вызовом. Нужно защитить инвестора от возможных потерь, а сделать это можно только путем ограничений. Но любые ограничения приводят к замедлению роста. Какой позиции придерживается регулятор?

— Мы постоянно балансируем между интересами инвестиционной индустрии и ее клиентов. В настоящий момент приоритет Банка России отдан обеспечению защиты прав клиентов. И не потому, что мы считаем, что бизнес ведет себя недобросовестно. Такое решение связано с особенностями развития российского фондового рынка. В нашей истории было немало случаев, когда массовый клиент разочаровывался в рынке, и сейчас, когда приток граждан на рынок имеет характер масштабного и устойчивого тренда, очень важно не сломать этот вектор. Для этого у населения должна быть уверенность, что правила игры на фондовом рынке со стороны посредников четко определены, что за ними осуществляется очень серьезный надзор.

Количество счетов у всех профессиональных участников рынка Уральского региона по итогам 2019 года

  Свердловская область Курганская область Челябинская область Тюменская область
Кол-во клиентов на брокерском обслуживании, тыс. 139 15 100 165
Портфели клиентов, находящихся на брокерском обслуживании, млн. руб. 120 248 4 102 62 649 337 219
Средний размер брокерского счета, тыс. руб. 867 265 625 2 044
Количество клиентов, находящихся на ДУ, тыс. 8.9 1.2 5.0 21.4
Объем инвест. портфелелей в ДУ, млн. руб. 14 762 821 9 316 24 216
Средний размер счета в ДУ, тыс. руб. 1651 701 1858 1130

Источник: Уральское ГУ ЦБ

Здесь нельзя сделать неверных шагов. Поэтому Банк России уделяет много внимания совершенствованию и автоматизации представляемой профессиональными участниками отчетности, а также обеспечению прозрачности взаимодействия с ними. Да, правила для профессиональных участников ужесточаются. Но это обоснованно. В частности мы ужесточили требования к порядку расчета собственных средств, сейчас готовимся к установлению новых нормативов ликвидности и достаточности капитала. Банк России исходит из того, что клиенты, предоставляя брокерам и доверительным управляющим право пользования их деньгами, принимают на себя в отношении профессионального участника кредитные риски. А раз так, значит, должны вступать в силу пруденциальные нормативы, обеспечивающие финансовую стабильность профучастников по аналогии с банковским регулированием. На законодательном уровне установлен порядок расчета норматива достаточности капитала и норматива ликвидности, а в этом году мы планируем постепенно вводить числовые значения указанных нормативов.

За последние два года количество брокерских ИИС и ИИС в доверительном управлении выросло в восемь раз

Еще один важный аспект — поведенческий надзор. Уже приняты поправки в закон о рынке ценных бумаг, предусматривающие установление в отношении брокеров фидуциарной ответственности. Это означает, что брокер обязан выполнять поручения клиентов на лучших для них условиях.

Весь прошлый год индустрия и регулятор обсуждали новые правила разделения инвесторов на квалифицированных и неквалифицированных? Чем завершилась дискуссия?

— Изменение подходов к категоризации инвесторов также находится в логике защиты интересов граждан. Это очень важная тема и очень тяжелый законопроект. Конечно, посредникам пока не очень комфортно. Они боятся, что дополнительные заградительные меры для неквалифицированного инвестора ограничат их маржу. Как известно, для неквалифицированных инвесторов вводятся ограничения в части выбора инструментов для вложений, мы с осторожностью смотрим на инвестиции в акции иностранных компаний и структурные продукты. Но если уж человек самостоятельно принял решение распорядиться своими деньгами, он должен подтвердить свою квалификацию, пройдя тест на знания. Мы не ставим целью запрещать клиенту брать риск, нам важно, чтобы он понимал, какие именно финансовые продукты он покупает и какой уровень риска при этом принимает.

Мы видим задачу регулятора в том, чтобы, с одной стороны, защитить клиента, с другой — обеспечить финансовую устойчивость посредников. И здесь большую работу по изменению менталитета брокеров и доверительных управляющих проводят саморегулируемые организации. Да, посредники должны зарабатывать, вести рентабельный бизнес, иначе он не имеет смысла. Но при этом интересы клиента должны превалировать: клиент должен быть уверен и в качестве предоставляемой услуги, и в надежности брокера.

Брокер обязан выполнять поручения клиентов на лучших для них условиях

Возможно, нам скажут, что мы опережаем события, потому что пока нет глобальных потрясений на финансовом рынке, нет огромного количества жалоб людей. Но не факт, что в случае какой-то турбулентности на рынке такие жалобы не появятся. Мы стремимся донести до рынка свою позицию: клиент должен понимать, что на фондовом рынке всегда есть рыночный риск, и он от этого риска не застрахован. И если инвестору предлагают сложные финансовые инструменты, он должен отдавать себе отчет в том, что на них можно как хорошо заработать, так и много потерять.

Работа над законопроектом продолжается вместе с рынком, и мы рассчитываем, что проект пройдет второе чтение во время весенней сессии этого года.

Двигатель и угроза

Ужесточение регулирования приводит к уходу с рынка небольших региональных компаний. Несколько лет активно обсуждалась концепция введения пропорционального надзора, но такое впечатление, что работа в этом направлении остановилась.

— Это не совсем так. Мы вводим пруденциальные нормы постепенно. В 2018 году мы утвердили нормативные акты, в соответствии с которыми все профессиональные участники в зависимости от объема их бизнеса разделены на три категории — крупные, средние и малые. Сейчас, когда мы разрабатываем какую-то новацию, мы стараемся учитывать интересы малых компаний. Законодательство формировалось годами в одном ключе, поэтому одномоментно сделать его пропорциональным невозможно. Но по мере того, как у нас меняется какой-то нормативный акт, мы обязательно вводим определенные послабления для малых компаний. Например, сейчас рассматривается возможность передачи функций внутреннего контроля, внутреннего аудита на аутсорсинг, а также сокращения объема и периодичности предоставления обязательной отчетности.

Я хотела бы отметить, что как основным двигателем, так и угрозой для развития бизнеса сейчас является прежде всего высокая конкуренция на данном рынке. Мы видим тренд сокращения количества клиентов в региональном разрезе. Так, в Уральском регионе за четвертый квартал прошлого года примерно на треть произошел отток клиентов у локальных брокеров. Это связано с тем, что клиенты идут в крупные компании, которые могут как дистанционно открыть брокерский счет благодаря удаленной идентификации, так и предоставить максимально полный пакет услуг благодаря отлаженной внутренней инфраструктуре и автоматизированным бизнес-процессам. А такие вложения могут себе позволить только крупные участники рынка.

— Какие изменения в законодательстве могу быть введены в этом году, чего ожидать от регулятора индустрии?

— В октябре прошлого года на Уральской конференции в Екатеринбурге мы объявили о том, что по просьбе профессионального сообщества берем каникулы на этот год в части введения нового регулирования. За последние годы на фондовом рынке введено очень много новаций, и нам нужно завершить то, что начато. Как я уже сказала, мы подготовили новые правила в части расчета нормативов, и сейчас нужно установить числовое значение норматива ликвидности и достаточности капитала. Кроме того, будет подготовлен новый нормативный акт в части требований к внутреннему контролю, который включает в себя особенности пропорционального регулирования.

Как вы оцениваете вклад цифровизации сервисов в общую динамику рынка?

— Это очень важно прежде всего для молодого поколения. Молодежь сейчас выбирает дистанционное общение с любыми посредниками, в том числе и финансовыми. Ей проще и комфортнее получать услуги, консультации через мессенджеры, роботы и другие системы. На цифровизацию своих сервисов делают ставки и профессиональные участники, привлекающие клиентов на фондовый рынок благодаря в том числе мобильным приложениям. Конечно, за автоматизацией процессов будущее. Количество клиентов, которые пользуются этими технологиями, стремительно увеличивается. Но нельзя игнорировать и тот факт, что основная масса населения, размещающая средства на банковских депозитах, привыкла к традиционным способам коммуникаций.

Акцент этого года — цифровые платформы. С 1 января этого года вступил в силу закон о краудфандинговых платформах. Сейчас на подходе законы о marketplace и цифровых активах. В будущем они, возможно, придут на смену традиционным посредникам, клиенты будут работать дистанционно, и вполне возможно, что формировать инвестиционные портфели им будут роботы. Но это будет уже совершенно другой рынок.

 

Материалы по теме

Скандал вокруг екатеринбургской инвестиционной компании «Уником-Партнер» набирает обороты

Рынок оценил Башкирию

Плюс-минус пункт

Феномен чудо-трейдера

Если у тебя дефицит

Модный тренд